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    和讯SGI公司|混晶国产化率提升,拉动八亿时空业绩上涨;背后暗藏三大风险不容忽视

    2022-03-28 20:18:43 和讯网 

      面板产业转移 混晶国产率提升

      全球 LCD 面板产业的转移经历了“美国起源—日本发展—韩国超越—台湾崛起—大陆发力” 的过程。从自2009 年,大陆 LCD 面板开始发力,全球液晶面板产能也由日韩及中国台湾转向中国大陆。

      LCD即为液晶显示器,主要应用于电视、笔记本电脑、手机等领域,市场上普遍应用TFT-LCD技术,通过加入薄膜晶体管来使每个液晶分子的开关独立,达到稳定的效果。

      随着显示技术不断进步,生产装备水平不断提升,国内面板厂商譬如京东方A、华星光电等逐渐在全球竞争中占据优势地位,中国大陆也已成为全球新型显示产能和出货量最大的地区。

      数据显示,2021年,以全球LCD TV面板产能面积占比来看,京东方、华星光电、惠科三家的产能面积占比超过了50%。产能的提升带动了上下游产业链整体的发展,材料的需求大幅增长。

      由于混晶生产具备一定的技术难度,长期以来,全球TFT液晶市场基本被德国的MERCK、日本的JNC、DIC三家垄断,国产化率并不高。数据显示,三家全球市占率80%,其中,德国MERCK占比55%,日本JNC和DIC分别占比20%、8%。

      不过,值得注意的是,近几年中国显示材料逐渐实现国产化突破,在指标和性能方面逐步向国际企业靠拢,依靠性价比优势和技术服务优势,逐渐取得客户的认可,液晶材料的国产化率逐步提升。

      目前,国内形成了以和成显示(飞凯材料(300398)子公司)、诚志永华(诚志股份(000990)子公司)、八亿时空为主的三足鼎立的格局。

      八亿时空最新的和讯SGI评分为77分,排名134名。公司究竟如何?

    和讯SGI公司|混晶国产化率提升,拉动八亿时空业绩上涨;背后暗藏三大风险不容忽视

      混晶国产化替代 拉动业绩增长

      八亿时空成立于2004年,2014年登陆新三板,2020年在科创板上市,是国内唯一一家单独上市的混晶企业。公司是一家专业从事显示用液晶材料、聚合物分散液晶(PDLC)智能薄膜、有机电致发光材料(OLED)、聚酰亚胺(PI)、光刻胶材料的研发、生产和销售的高新技术企业。

      主要产品是高性能薄膜晶体管 TFT (Thin Film Transistor)等多种混合液晶材料,被广泛应用于高清电视、智能手机、电脑、车载显示、智能仪表等终端显示器领域。

      数据显示,2018年,八亿时空混合液晶销量43.84吨,在全球的市占率为5.79%,公司产品结构逐渐向高端发展,从初期以TN-LCD(扭曲向列型液晶)、 STN-LCD(超扭曲向列型液晶) 为主的产品架构,发展成现在以 TFT-LCD(薄膜晶体管型液晶)为主的业务格局,并全面覆盖正性-IPS、负性-IPS、 PSVA 等系列产品,2016年起向OLED材料领域进军,受益于混晶国产化替代,盈利能力持续增强。

      2021年业绩快报显示,八亿时空营收和净利呈增长态势。具体情况为:2021年实现营收8.87亿元,同比增长36.71%;实现利润总额2.49亿元,同比增长 23.61%;实现归母净利润 2.07亿元,同比增长21.35%;实现扣非净利润 1.79亿元,同比增长25.50%。

      公司表示,影响其经营业绩的主要因素是2021年受益于液晶面板需求量增长,客户对液晶材料需求量增加,订货规模持续扩大。

      对于八亿时空来讲,2015年是关键的一年。这一年,八亿时空搭上了京东方的快车,成为其国产液晶材料的主要供应商。彼时,八亿时空营收不足一个亿,自2016年始,八亿时空对京东方的供货量持续大幅增长,营收大幅提升。

      拉长数据来看,2016年-2020年,八亿时空的营业收入分别是1.33亿元、2.31亿元、3.94亿元、4.3亿元、6.49亿元,营收增速分别是64.18%、73.68%、70.76%、9.3%、50.71%。

      背后暗藏三大风险

      营收数据接连攀升的背后,并不如表面那般风平浪静,实则也暗藏着不少的隐忧。

      首先,公司对京东方的深度依赖随之而来。数据显示,作为公司的第一客户,2016-2020年,京东方在同期营收中的占比分别是38.09%、69.30%、75.51%、71.73%、66.88%。

    和讯SGI公司|混晶国产化率提升,拉动八亿时空业绩上涨;背后暗藏三大风险不容忽视

      八亿时空的客户之中,京东方一支独大,因客户高度集中,公司的命脉握在金主京东方手中一直为行业所诟病。值得关注的是,这一比例自2019年后,开始出现下降。

      其次,面板价格下跌,毛利率不断下降。

      据悉,面板行业在维持了长达十几年的高景气行情后,2021年下半年情况开始逆转,出现低迷。受欧美补贴退坡、海运成本上涨和需求部分透支等原因影响,液晶面板价格快速下跌。

      根据群智咨询的统计数据,2022年一季度LCD(液晶) TV面板价格依然维持下降趋势,其中小尺寸一季度累积降幅5%~8%;50英寸及以上中大尺寸面板价格累积降幅10%~12%,而去年下半年LCD TV面板价格降幅在25%以上,整体降幅相较去年下半年有明显缓和。

      下游LCD面板产能过剩,价格不断下探,多家面板厂商考虑减产来应对价格下跌。

      奥维睿沃(AVC Revo)研报预测,目前需求低迷,俄乌危机导致整机厂砍单,面板厂新产线爬坡速度放缓,甚至考虑减产,防止面板价格进一步下跌。

      TCL科技表示,液晶面板价格有望在二季度企稳回升。在产能利用率调整方面,预计今后面对需求波动,将追求规模与效益的平衡。京东方、LGD、夏普及台系面板厂都同样传出减产计划。

      下游面板降价,行业竞争加剧,混晶材料价格下行压力较大。八亿时空的毛利率也逐年下滑。2018年,混合液晶的毛利率为56.17%,2019年和2020年分别是48.18%、47.86%。2021年三季度八亿时空的毛利率为47.11%,下滑明显。

    和讯SGI公司|混晶国产化率提升,拉动八亿时空业绩上涨;背后暗藏三大风险不容忽视

      其次,八亿时空产品单一,处于红海竞争激烈。

      八亿时空主营业务收入来源于混合液晶、液晶单体等,以混合液晶为主,以TFT混合液晶为核心产品。

      其中,混合液晶占绝对主力,2018年-2020年混合液晶占营收的比例高达91%、99.93%、96.86%。

      而如今,国内的面板厂商都已经开始积极调整产品结构,来应对行业周期性的变化。

      TCL华星、京东方等面板厂商在调整,比如减少TV面板产能占比、增加IT面板的产能,同时增加中高端产品的比例,积极布局OLED产线,来获取更多利润空间。

      而仍以混晶为主要收入的八亿时空,想要OLED 显示材料实现产业化,尽快形成公司新的利润增长点,似乎还有很长的一段路要走。

      

      

    (责任编辑:李佳佳 HN153)
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