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    天风证券:给予移远通信增持评级

    2022-03-29 14:25:30 证券之星 

    2022-03-29天风证券股份有限公司唐海清,王奕红,余芳沁,姜佳汛,林竑皓对移远通信(603236)进行研究并发布了研究报告《收入增长持续强劲,期待成本压力缓解》,本报告对移远通信给出增持评级,当前股价为177.32元。

    移远通信(603236)

    事件:

    公司发布2022年1-2月经营情况,1-2月实现营业收入19亿元左右,同比增长68%左右;实现归母净利润6660万元左右,同比增长50%左右。

    我们点评如下:

    1、营收高增持续,物联网模组龙头深化布局发展可期

    公司营业收入持续维持高增,主要来源于物联网行业维持高景气,同时公司持续对下游应用领域进行开拓与深化,根据市场需求不断创新产品,丰富优化产品结构,形成完整多样的产品布局,覆盖2G/3G/4G/5G蜂窝通信模组、Wi-Fi模组、GNSS模组、LPWA模组以及天线、云平台等,满足日益增长的物联网多样化需求。此外公司积极开拓市场与客户,借助遍布全球150余地区的强大销售渠道,大力拓展下游客户,车载领域客户目前已拓展35家主机厂、60余家主流tier1厂商。我们认为,在下游行业持续高景气以及公司不断开拓终端客户下,营收维持高增可期。

    2、利润率有所下滑,积极期待原材料成本压力缓解

    公司利润率有所下滑,我们认为主要原因为上游原材料涨价导致成本压力增大,积极期待未来原材料成本压力缓和,同时公司规模效应逐步显现,费用管控渐具成效,利润率有望重新增长,带动净利润增速提升。

    3、行业高景气下规模持续增长,公司份额有望持续提升充分受益

    连接量快速增长,物联网黄金时代来临。根据IoTAnalytics统计2019年物联网连接数已持平非物联网连接量,预计未来物联网连接量以21%的复合增长率快速上量,同时根据八部委联合印发的《物联网新型基础设施建设三年行动计划(2021-2023年)》,将大力推动物联网建设,2023年底我国物联网连接数突破20亿。市场规模方面,根据智研咨询数据,目前中国物联网市场规模已超过2万亿元人民币,同比增速持续维持在20%以上,而IDC预测全球物联网市场规模也预计将在2025年达到1.1万亿美元。物联网提供物体间的流量,创造新的流量价值,我们预计未来应用领域持续拓展,市场规模持续高增。

    展望未来,公司物联网份额有望持续快速提升,收入高增长趋势下期待规模效应持续显现:1)过去几年公司收入增速显著高于行业增长水平,市场份额近年明显提升;2)公司产品系列丰富,4G&5G等产品竞争力强,在未来网络制式持续迭代下具有领先优势;3)公司偏狼性文化,重研发、强销售,在已有的规模优势基础上,在采购成本/稳定供应链具备一定优势,同时自建产线持续投产,募投在常州建设20条生产线,至达产年将形成年产模组9000万片的生产能力,未来公司在定制化、快速交付、成本控制上的优势将有望进一步显现。

    盈利预测与投资建议:受益物联网模组量价齐升,行业需求持续旺盛,移远通信作为行业龙头竞争优势明显,将充分享受物联网行业红利。预计公司22-23年归母净利润为6.11亿和9.15亿元,对应22年PE为43x,重申“增持”评级。

    风险提示:智能网联/新能源车销量不及预期;行业竞争激烈,价格下降风险;上游芯片、原材料涨价影响盈利能力;订单执行进度低于预期等

    证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,天风证券王奕红研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.58%,其预测2021年度归属净利润为盈利3.5亿,根据现价换算的预测PE为73.61。

    最新盈利预测明细如下:

    该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级12家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为229.59。证券之星估值分析工具显示,移远通信(603236)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

    以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

    (责任编辑:马金露 HF120)
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