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    成长型私募老总的“妥协”:减少赛道风险暴露,增加低估值配置

    2022-04-10 15:06:29 财联社 

      即便是一季报业绩的超预期表现,也无力挽救成长股绵绵不绝的跌势,在稳增长与赛道股“此长彼消”的跷跷板下,私募老总们的仓位也不得不做出一些无奈的“妥协”。

      “尽管从中长期维度看,我们持仓的成长股基本面依然向好,但在非理性的情绪面前,也需要做一些短线的回避,并适当配置一些低估值的仓位。”4月初,北京一家百亿私募的老总对财联社记者透露称。

      不过,问及他们在低估值板块上的仓位,这位私募老总笑称,“不多,只是了配置一些”。在他看来,近期密集推出的稳增长政策重在“托底”,未来的主战场仍在成长股。

      成长型私募老总的“妥协”:做了一些“短线应对”

      与这位百亿私募老总的约访是在4月初的一个周六上午,在位于北京二环边的一条窄长的胡同深处的一栋仿古办公楼,他如约而至,并开门见山地表达了对当前市场的观点。

      “综合近期国内外局势的新情况,包括俄乌冲突、美联储加息、以及国内疫情反复,市场已处于底部区域,到了重拾信心的时刻了!”他称。此前一天,他刚发了一篇观点鲜明的看多檄文。

      2022年开年以来,先是赛道股泡沫破灭,市场一片腥风血雨。春节过后,俄乌冲突愈演愈烈,后又有美联储加息缩表,中概股暴跌引发外资撤退恐慌,近期国内疫情反复又带来种种不确定性因素。

      对于这些躲闪不及的“黑天鹅”,这位私募老总认为,尽管有些短期仍有不确定性,但市场已经最大程度低消化了这些负面因素,同时近期金融委掷地有声的表态,也进一步强化了底部的确立。

      “现在的情况,有点类似2020年三四月份。”他举例称。当时,第一波疫情愈演愈烈,并向海外扩散,外盘暴跌又引发了A股二次探底,而积极的因素也在累积,正如眼下的市场。

      3月16日以来,上证指数在极度恐慌中跌至3020附近,随后金融委喊话带来了一波强势的V型反转。不过,从随后两三周的情况看,稳增长的板块持续火爆,而成长赛道股又开始继续探底。

      作为一位自下而上的成长型基金经理,这位私募老总的重仓股也以新能源汽车、科技等成长赛道股为主,在被问及今年的净值回撤时,他也不讳言“回撤不少”,并做了一些“短期应对”。

      所谓“短期应对”,比如“降仓位”,在市场单边下跌过程中,适当降低了一些仓位,这样既可应对短期的客户赎回压力,也可为接下来的“防守反攻”保存一些实力。

      当然,“降仓位”只是权宜之计,现在又将仓位“打上来了”。此外,也做一些“结构调整”,虽然中长期仍看好赛道股,但在短期情绪面前,也会做一些回避操作,同时也适当配置了些稳增长的低估值仓位。

      不约而同的“操作”:减少风险暴露,增低估值配置

      短暂的清明节过后,市场并未改变A股“冰火两重天”的态势——一边是以芯片、新能车为代表的成长赛道股的跌跌不休;一边是以煤炭、地产、基建等为代表的低估值持续火爆。

      甚至,有人这样辛辣地点评:“所以最近的市场,总是特别的极端。一个炒作的风向下,投机资金一窝蜂涌入博弈,干到残废为止,其他板块碰都不碰。结果就是,别的题材严重失血!”

      以天华超净(300390)为例,4月8日早间,该公司发布公告,预计一季度净利润同比增长892%-995%。大幅增长的主要原因是,子公司宜宾市天宜锂业科创有限公司的锂电材料业务利润大幅增长。

      在赛道股大行其道的2021年,有“锂”走遍天下。然而,当天天华超净的走势却让市场大跌眼镜——早盘高开5%,收盘却跌了2.26%,19.1亿元的天量成交也让投资人“伤透了心”。

      先是杀估值,后是杀业绩,最后杀逻辑……一如2011年、2018年成长股黯淡的行情,即便他们仍保有过往快速的成长性,其前景依然如星辰大海般广阔,但投资人的风险偏好和情绪面却发生了斗转。

      “市场越是动荡,越要坚定满仓。对基金经理来说,还要有很强的心理抗压能力,需要承受净值的下跌和投资者的质问。”近日,在最被封闭的小区中,少数派投资的周良写下了这样一句话。

      在周良看来,眼下的估值水平接近2018年最低点,再往下的空间非常小。据他透露,一季度他们并没有降低低估值的仓位,且在选股策略还从谨慎转向积极,增加了高景气、偏成长的方向投资。 无独有偶,广州玄元投资也在4月的投资策略中透露,在面临诸多不确定的情况下,他们适当控制了仓位以及调整组合结构,减少风险敞口暴露。未来一段时间,会适当增加传统行业的配置。

      类似的还有聚鸣投资,他们对于短期需要谨慎一些,但是中长期看,这种扰动终究会过去。“目前组合趋于均衡,增加了地产、资源配置,将密切观察疫情以及政策的变化,及时应对。”

    (责任编辑:邵晓慧 )
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